如松:慕然回首,歸途已被截斷

2018-06-20 11776人閱讀,共27個回複 存款利率彙率資本管制
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2018年6月14日,歐洲央行在拉脫維亞的裡加宣布其利率決定,維持主要再融資利率、隔夜貸款利率及隔夜存款利率不變,将維持目前每月300億歐元的資産購買計劃至2018年9月,在此之後,如果經濟數據滿足理事會預期的中期通脹前景,那麼截至2018年12月底,每月資産購買計劃将下降至150億歐元,屆時淨購買結束。

每月購債300億歐元的量化寬松措施在9月結束,這是市場的普遍預期。與市場預期唯一稍有不同的是可能在12月底以前有條件性地每月繼續購債150歐元。但問題就出在這450億歐元上,導緻歐元兌美元彙率在6月14日暴跌1.84%。至2017年底,歐洲央行的量化寬松規模達到了2.3萬億歐元,按6月13日收市歐元兌美元彙率計算相當于2.7138萬億美元,而按照6月14日暴跌之後的彙率計算,相當于2.6638萬億美元,歐洲央行2015-2017量化寬松期間為市場提供的信用量減少了500億美元。而450億歐元的量化寬松規模大緻也相當于500億美元。這相當于歐洲央行這一票白幹了,并沒有為市場提供更多信用。這與去年以前量化寬松的效果大為不同,雖然歐洲央行陸續購債了2.3萬億歐元,但歐元兌美元的彙率變化并不十分明顯,可以增加市場的信用量。

這說明,在現在美元的利率水平和國債收益率水平上,歐洲央行繼續量化寬松并不能為市場提供更多的(以美元表示的)信用,也在說明在美元兌歐元的彙率問題上利差開始起到決定性的作用,而美國和歐元區的經濟狀況不再是最主要的因素。而歐元彙率的暴跌有損歐洲央行的信用,此時,歐洲央行再也不能使用印鈔的手段拯救高債務國家的債務問題,否則就需要忍受歐元彙率更大幅度的貶值,這會嚴重損害歐洲央行的信用。在歐洲央行已經成為意大利等高債務國家國債的唯一買家的情形下,相當于将這些國家逼到了懸崖上。也難怪歐洲央行行長德拉基等人愁眉苦臉、如臨大敵,因為印鈔機失靈了:

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去年以前,世界經濟與資産價格之所以在美聯儲已經經過兩年的加息之後顯得還算平穩,最核心的因素之一是歐洲央行和日本央行不斷進行量化寬松,為國際市場彌補了信用,與美聯儲的加息形成了對沖。随着利差成為決定美元兌歐元、美元兌日元彙率的主要因素,這意味着無論未來歐元和日元是否繼續量化寬松,随着美聯儲加息縮表的不斷推進,整個世界的信用都将進入不斷緊縮的狀态。經過次貸危機之後各國央行的大印鈔,主要國家或地區的債務基本都處于難以持續的水平上,當國際市場的信用緊縮開始之後,唯一的結局是泡沫破裂,高債務國家的國債、企業債和家庭部門債務依舊處在頂峰狀态,在懸崖邊上,可慕然回首,退路都已經被徹底截斷。

這也在咱央媽的頭上敲響了警鐘。

現在,債券市場違約速度在加快,而上市公司大股東的很多質押股份已經逼近平倉線、面臨違約,今年二季度的地方财政收入似乎在走下坡路,這都要求央行開始降息或放水。但看看阿根廷、巴西持續降息帶來的貨币危機,估計央媽的念頭是徹底跑到爪哇國去了。看到歐洲央行或繼續進行450億歐元的量化寬松對彙率帶來的打擊,估計央媽也對繼續降準心有餘悸。所以,銀保監會郭主席強硬表态,不會因違約潮而停止去杠杆。這意思是說,以往央行很怕違約,違約行為也就綁架了央行,成為逼迫央行放水的有效手段,郭主席或許就是因此而表态。

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管理者現在最顧忌的是彙率,一旦因降息或降準導緻貶值加速并形成慣性,這可是央媽的大麻煩,因為豬民的資本基本都被館至了,剩下的都是不好管的“刺頭”。

另外一個因素也在制約央媽的放水行為。據路透社6月8日報道,5月我國貿易順差為249億美元,其中,5月對美貿易順差245.8億美元。對美貿易順差基本就等于總體的貿易順差。中美毛衣戰已經打響,貿易順差必然收縮,如果這時開始放水,很可能意味着本币加速貶值,與歐洲央行增加450億歐元的量化寬松效果一樣,并不能給市場提供更多的信用。

但央媽不加息就可以高枕無憂了嗎?不是,川普在替央媽加息。一旦美國加征關稅,意味着出口企業的對美出口商品價格受到壓力(這是全球産能過剩時期的必然現象),與加息帶來的企業産品成本上升是相同的含義;同時,貿易順差下降會破壞國際收支平衡,給利率帶來上行壓力。所以,未來市場利率上升的壓力會逐漸加大,意味着房貸等的利率會繼續加速上行。

這些綜合因素立即導緻國内的股市失去了抵抗能力。

川普不僅在給中國加息,也在給歐元區和日本加息,當美國開征汽車等進口商品關稅之後,歐洲和日本對美出口企業的成本壓力加大,與加息的效果相同。所以,歐日對美國的貿易保護主義心有餘悸。

對中國來說,未來管理者改變現在的貨币政策(轉向更寬松)的唯一信号很可能在整體财政赤字上,當更多的地方ZF開始拖欠工資的時候,就會考慮放松貨币政策。

一方面,在現在的美元利率和美國國債收益率下,歐日中央行都無法繼續通過印鈔給市場提供信用,随着美聯儲的加息特别是不斷縮表讓整個世界市場的信用加速收縮;另一方面,美國政府通過毛衣戰減少資本輸出,進一步緊縮國際市場的流動性,給各個經濟體“加息”,推動全球利率不斷走高,将開始劇烈沖擊全球資産價格泡沫,流動性匮乏的海嘯正在走來。主要的經濟體誰也躲不掉這場信用沖擊,隻有先後的差别而已,最終也會輪到美國。

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文章作者:如松

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已有27位網友發表了看法:
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1L訪客 2018-06-20 11:06:02 回複  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
是的
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1L訪客 2018-06-20 17:19:36 回複  Meizu MX5Meizu MX5 zBrowser 7.3.2zBrowser 7.3.2
@訪客 好像一氣呵成的文章,不像先生本人,唉……
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1L訪客 2018-06-21 07:36:24 回複  Apple iPhoneApple iPhone Mozilla CompatibleMozilla Compatible
@訪客 又是忽悠,加忽悠,總不應驗,特沒譜!
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2L訪客 2018-06-20 11:08:25 回複  Huawei NXTHuawei NXT MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
謝謝老師!
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3L訪客 2018-06-20 11:30:04 回複  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
水嘛,澆灌改滴灌。很快就會征房産稅和空置稅解決公務員、教師工資發放問題,大國房多稅收就多,尚能折騰一陣子,能勉強支撐2、3年。以後就是棄樓破産者跳樓多,衙門各種“創收性“罰款多,罰到讓人心浮氣躁...
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4L訪客 2018-06-20 11:33:52 回複  OPPOOPPO UC Browser 12.0.3.983UC Browser 12.0.3.983
喪鐘又如何,先死的不是我。又降準了
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5L訪客 2018-06-20 11:35:55 回複  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
現在的差佬夜裡加班都要守在食街夜場聚集地各路口創收...
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6L訪客 2018-06-20 11:36:22 回複  Huawei EVAHuawei EVA MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
誰先死?早晚都得死,可憐了我朝屁民。。。
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7L訪客 2018-06-20 12:03:58 回複  Huawei FRDHuawei FRD MQQBrowser 7.3MQQBrowser 7.3
**又回來了!
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8L訪客 2018-06-20 12:04:31 回複  Huawei FRDHuawei FRD MQQBrowser 7.3MQQBrowser 7.3
牛dao又回來了!
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9L訪客 2018-06-20 12:15:16 回複  vivo V3Maxvivo V3Max MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
堅持
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10L訪客 2018-06-20 12:24:36 回複  vivo Y37vivo Y37 Google Chrome 38.0.0.0Google Chrome 38.0.0.0
如松你就别操心了,彙率房價都不會崩,頂層智商比你高幾個層次。聽你換美刀的每年損失5%,還有臉寫
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10L訪客 2018-06-20 12:37:52 回複  Huawei KIW-AL10Huawei KIW-AL10 MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
@訪客 你也不要操心如松老師,趨勢不好改
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11L訪客 2018-06-20 12:34:53 回複  Android 6.0.1Android 6.0.1 Google Chrome 42.0.2311.154Google Chrome 42.0.2311.154
如松話太多了
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12L訪客 2018-06-20 13:28:04 回複  Apple iPhoneApple iPhone MQQBrowser 8.4.2MQQBrowser 8.4.2
世界大勢、浩浩蕩蕩、拭目以待、看偉光正能否逆天、
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13L訪客 2018-06-20 14:41:19 回複  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
最危險時刻應從歐日也來加征關水始
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14L訪客 2018-06-20 14:47:16 回複  Windows 7Windows 7 Google Chrome 31.0.1650.63Google Chrome 31.0.1650.63
5月份中國對美貿易順差為245點8億美元,感謝特朗普風老頭!說話打雷,實際下雨
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15L訪客富貴 2018-06-20 15:51:52 回複  Apple iPhoneApple iPhone UC Browser 11.9.5.975UC Browser 11.9.5.975
精辟文章,敢講真話,文章寫的通俗易懂,一針見血,全國沒有幾個,如松老師是頭一個。拜讀。
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16L訪客 2018-06-20 17:23:50 回複  Windows 7 x64Windows 7 x64 2345Explorer 9.4.0.174362345Explorer 9.4.0.17436
這文章可以了
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17L訪客清靜有緣 2018-06-20 18:45:01 回複  Huawei TAGHuawei TAG Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
分析精辟,敢說事話,我你點贊
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18L訪客 2018-06-20 21:45:29 回複  ZTE BA910ZTE BA910 MQQBrowser 5.6MQQBrowser 5.6
拜讀
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19L訪客 2018-06-20 22:05:28 回複  Android 7.1.1Android 7.1.1 MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
換美刀這個是資産配置,怪不得如松。我也配了啊,我相信民币不如美刀硬,所以就呆着呗。
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20L訪客 2018-06-20 23:45:00 回複  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
奉勸大家不要用國産手機。智能手機都留有後窗,會把你的信息資料傳送給數據庫。這些大數據會讓你毫無秘密可言。我們普通老**的資料對外國人沒有用,他們也不可能來查我們的水表。但是如果用國産手機後果很可怕
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21L訪客 2018-06-21 08:01:04 回複  Apple iPhoneApple iPhone Mozilla CompatibleMozilla Compatible
精辟!謝謝
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22L訪客 2018-06-21 08:59:28 回複  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
關注債市,師母已呆
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23L訪訪客 2018-06-22 10:36:01 回複  Windows 10 x64Windows 10 x64 Firefox 60.0Firefox 60.0
蓦然回首吧
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24L訪客 2018-06-22 16:24:29 回複  OPPOOPPO MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
換美刀是配置,不是要賺錢,

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